洪灝：宽松吹起泡沫

昨夜，美联储如期降息25个基点。这是今年以来美联储第一次降息，也是近30年以来美联储第一次在核心通胀依然维持在2.9%的情况下降息，也是我记忆中近30年来美联储第一次在美股依然在历史高位附近的情况下降息。

简单地说，这是一次分裂巨大同时又充满了矛盾的预期。在这次议息会议上，美联储调高了通胀预期和增长预期，但在调低了失业率预期的同时又讨论了就业的下行风险。同时，上次会议只有6位委员支持降息，但是本次会议支持降息的委员上升到了九位。

点状图的中间值认为，今年余下的时间里，美联储还将降息50个基点，而特朗普“及时”任命的新委员米兰（Miran）认为本次会议应该降息50个基点，并认为未来两次议息会议美联储还要继续降息五次。这个美联储货币政策委员真是为了特朗普的目标鞠躬尽瘁。

在会议上，鲍威尔被问及这些充满了矛盾的对于未来增长、通胀和失业率的预测时说道，“现在并没有很多人支持降息50个基点，你们应该把这次降息看作是一次风险管理型降息”。从增长和通胀预测来看，这次降息的确是矛盾重重的。美国的服务业ISM指数里的价格指数依然在上升，而就业指数却在下降，一幅滞胀的画面。如是，在增长即将放缓但是通胀压力犹存的情况下降息，也让市场昨夜盘中的走势出现戏剧性的反复。

可以看到：在美联储宣布降息25个点的时候，美元、黄金和白银下跌，美元的抛压尤其严重。在降息决议的影响下，美债收益率也出现暂时的暴跌。但是这些资产价格的盘中走势很快就出现了修复（金银）甚至是逆转（美元、美债）。只有中国相关的资产，比如纳斯达克的中概股指数和恒指夜期表现一致。

如果我们再看看主要资产类别，如纳指和黄金，出现的一些长周期走势的历史性盘面和极小概率的价格表现，那么昨夜美联储的降息以及资本市场的反映对于下一步我们的投资布局的意义便跃然纸上。