洪灝：恒指新高；中国资产突围（同步）

今日早盘，恒指创出了年内和三年以来（收盘价比较）的新高。早在今年三月十八日的一篇专属会员文章中，我为会员读者预警了即将到来的全球市场历史性暴跌，然而也预测了中国新高市场今年下半年的新高。当时，我们观察到美国市场的隐含波动率和依然处于长期均值之下，然而全球贸易和政策的不确定性却在历史性新高。

如是，两个市场波动性指标的背离意味着其中一个指标必须向另一个指标回归。特朗普一天在位，全球政策和贸易的不确定性就会继续高企。因此，那是即将到来的因子回归必然是全球市场波动率的飙升。在接踵而来的“解放日”历史性暴跌中，当时市场隐含波动率VIX 在那几天的飙升是历史上最剧烈的动荡之一。

然而，我们当时还观察到了全球资金轮动的新的方向：从美元资产开始向非美元资产的轮动。在四月那场历史性暴跌中， 美元、美债、美股同时暴跌，美元和美债失去了它们传统的避险资产的地位。这种盘面只有全球资金流向转向才可以解释。如是，当资金从美元资产流出之后，主要的非美资产，如中国香港、新兴市场、贵金属、加密货币等都应该受益。同时，我们还看到当时的北水南下的净买入也达到了历史新高。今年，北水南下净买入为香港市场贡献了新的流动性，也造就了今年热火朝天的香港打新市场（图一，三月报告原图更新）。