洪灝：货币的周期 单篇

换手率飙升是牛势的标志之一

上周市场出现剧烈波动。周四，西方媒体发表了一篇关于中国股票市场投机的新闻，引发成长股大幅下跌。科创50指数下跌近8%，创下今年最大单日跌幅。

其实，自7月以来，我们就认为决策层的思考已从容忍通缩转向刺激通胀，这是推动当前牛市的最重要的动力（2025年7月27日《雅将牛》）。大型水利工程的宣布凸显了这一决策的转变。交易员现在应买入以通胀为主题的资产，同时减少以通缩为主题的持仓。我们很欣慰地看到许多国际著名的投行也开始认同这些观点。

尽管有些分析师将市场成交量飙升视为市场过热的证据，但中国股市的总市值现已超过100万亿元。因此，每日2至3万亿元的成交量并不像2015年的类似成交量水平那样引人担忧，因为当时整个市场的市值规模只有现在的一半。