现在的问题是市场风险偏好整体下跌导致成交额无法放大的问题，今天3800+下跌，红利也没防住，成长好一些，毕竟明天对标英伟达的国产GPU芯片公司要登录科创板了，今天半导体芯片涨幅靠前。今天盘中人工智跌到了1.5%，再次把累计收益跌穿，还好又拉回来了，收盘+0.9%，虽然涨幅不及预期，但今天能涨就不错了。截止到2025.11.21CS人工智能相对前期高点回撤-14.37%，这个阶段很多人劝我止盈，我的逻辑是这次回撤幅度都超过了前面2次的-12%，拥挤度跌到了低位，我不可能在这个时候止盈。截止到2025.12.03CS人工智能相对前期高点回撤-8.46%，半个月修复了5.91%，虽然还没有完整修复，但起码证明我前面的逻辑没问题。2025.12.03电子+计算机+通信成交额占全A的比例为31.6%，相比上个交易日下降了2.5%，近1年最高40.6%。昨天市场成交量1.68万亿，跟前一个交易日差不多，但AI成交额占比在下降，这没什么不好，一旦市场成交量放大，AI涨幅靠前，那拥挤度上升速度就不会那么快。2025.12.03电子+计算机+通信换手率为8.6%，相比上个交易日上升了0.4%，近1年最高19.2%。如果人工智能持续下跌也会导致卖出止盈的人增加，不过是慢慢增加，因为AI的叙事还没结束，相对来说里面的投资者定力还是很强。昨天我分析的CPO光模块属于AI硬件，我们日常用到的豆包、元宝、千问属于AI应用，拉长周期来看AI应用的市场和空间远大于AI硬件。但目前的问题是AI应用还没有完全实现针对个人版本的付费，当下还属于抢占流量的前期。AI应用跟新能源车不一样的地方是你造车电池只需要买一次，但AI算力不管是前期的训练还是后期应用，用户每使用一次都需要算力，而算力的背后就是AI服务器了，AI服务器的组成需要CPO、内存、液冷等等。因此当下AI爆发盈利确定性靠前的是AI硬件，也就是AI服务器下面的CPO、内存、液冷等等，AI应用的盈利还未释放。3季度几家互联网公司外卖补贴导致外卖巨头3季度亏麻了，有1家巨头云服务营收超预期，但外卖补贴导致归母净利润也大幅下降，这是一个问题。如果继续补贴，加上AI应用需要大力推广，2边都花钱，那有点难，一旦流动性收紧估值抬升就很难了，到时候就要看真正的盈利驱动才可以。这几天对比了一下几家外卖的价格比上个月要贵了，补贴力度在下降，具体要等下次财报来验证。恒生科技指数从2025.10.09到2025.12.03，期间回撤-15.07%，但这期间跟踪指数的场内规模最大的ETF规模是上升的，规模从452亿加到了470亿。股价下跌的直接原因就是卖出大于买入，机构和个人投资者都在买，那肯定是其它资金再卖。其它资金为什么会卖？因为这期间美元指数在上涨。过去5年美元指数下跌阶段恒生科技指数大部分时间上涨，美元指数上涨阶段恒生科技指数大部分时间下跌，2者呈现较为明显的负相关。美元指数从2025.09.01的97.7涨到了2025.11.24的100.2，对应的恒生科技指数从5798点跌到了5545点。最近1周美元指数又开始回落了，从2025.11.25的99.8跌到了2025.12.03的98.8，虽然回落幅度较慢，但只要继续回落，那恒生科技指数接下来有望迎来估值抬升。如果单纯看PE恒生科技指数性价比是不错。根据ifind数据显示，截止到2025.12.03恒生科技指数市盈率为23.18倍，处于近5年分位点的39.48%。但盈利增速并不高，截止到2025.12.03，ifind预计恒生科技指数2025年归母净利润同比+24%，PEG=23.18/24=0.96。PEG小于1代表估值低，性价比高，目前恒生科技指数非常接近1，再跌跌性价比就更高了。恒生科技和恒生互联网接下来能否向上需要紧密跟踪3个因素，1是外卖补贴什么时候结束，2是美元指数能否持续向下，3是美联储12月能否如期降息。近期我点外卖发现补贴力度有所下降，美元指数也开始向下了，12月美联储降息概率再次上升，影响恒生科技和恒生互联网的3个因素有所改善，讲道理也该反弹了。最后我认为如果恒生科技反弹到了前期高点还是有必要做一个阶段性止盈，毕竟当下更多是流动性下的估值驱动，而不是盈利驱动。.....
今天上证指数下跌0.06%，收报3875点，深证成指上涨0.4%，创业板指1.01%，全A上涨0.01%，全A合计成交15618亿，成交额相比上个交易日有所下降。
今天预计+14400，预计+0.9%，盘中-1.5%，收盘+0.9%，里外里赚了2.4%，赢麻了。今年以来+542000，今年以来+50.58%，12月单月目标+20%。
今天没操作，继续保持卧倒不动。投资有风险，入市需谨慎。本文所有内容均不构成投资建议，请各位独立思考，不要以我的内容作出买入或者卖出决策，风险自担！
小瑜哥约 5 分钟