9号电动车，闷声发大财

Z世代扛起九号450亿市值。

作者丨罗素

编辑丨岳轻

但让人惊讶的是，除了在下沉市场深耕多年、较为常见的雅迪与爱玛外，以往只活跃在一二线城市的九号电动车已经悄无声息的渗透进来。以本地电动车流量较大的中心广场为例，10分钟内，经过的雅迪与爱玛约占近50%，台铃、新日约占20%、九号电动车约占10%，绿源、小刀、立马等二线品牌约占剩余的20%。

图自艾瑞咨询 一二线城市电动车品牌销量 

数据看似不高，但九号一个靠互联网发迹的品牌，在靠口碑、优惠与售后作为评判维度的下沉市场中已经殊为不易。更何况在一二线城市的主场中，九号的品牌认知度特别是在年轻群体中，已经呈现一边倒的趋势。

且一个不容忽视的事实是，在拓品新消费观察到的样本中，雅迪、爱玛与台铃等品牌车型较老、目测使用时间普遍超过5年。而九号、小牛普遍较新，使用痕迹不超3年。这也就意味着，老牌电动车品牌的潜力与市场基本被挖掘殆尽，增量市场中九号则占据了绝对的份额。

实际上两轮电动车市场中从来不缺挑战者，特别国产新能源崛起后，电池技术、一体结构框架技术等频繁下放，两轮电动车早就沦为模块化的组装品。但九号偏偏就是在组装品中脱颖而出。

很难想象在如此内卷的当下还有一个品牌能在红海市场中狂飙突进，那九号到底凭什么？

九号的发展，其实离不开小米的押宝。

2014年，九号获得小米、红杉资本等8000万美元的A轮融资，正式加入小米生态链，借助小米渠道快速打开市场。当2015下半年互联网双创迎来高潮时，借助“解决出行的最后一公里”这个风口，九号正式推出售价仅1999元的平衡车，销量一时间呈爆发式增长。

可惜的是，平衡车因携带不便、交通安全等因素迅速被市场证伪，再加上更快捷便宜的共享单车出现，彻底沦为了满足新鲜感的高昂玩具。只能靠着国外C端市场，以及为Uber、Lyft等知名出行品牌提供ODM服务存活。

改变的契机在2019年，九号对外发布了智能电动两轮车C系列和E系列，主打“真智能”系统，包括即停即走、感应解锁等功能，以“差异化”在竞争激烈的市场中站稳了脚跟。

这也是具有互联网血统的品牌较传统品牌优势的地方。彼时的爱玛、雅迪等传统强者还在卷续航、卷舒适度等产品逻辑时，九号已经开始通过智能、科技、极简式时尚等噱头，通过用户逻辑，把目光垂直在了接受度较高的年轻群体上。

图自艾瑞咨询《2025年中国两轮电动车行业研究报告》

与传统印象中电动两轮车用户多为中老年群体相悖的是，年轻群体其实对两轮电动车的需求性更大。据艾瑞咨询发布的《2025年中国两轮电动车行业研究报告》，18至35岁的车主占70%，36至50岁的车主仅为27.2%。且一二线城市合计占据了72.2%的市场份额。

更有意思的是，自2018年后，爱玛、雅迪所占据的平面、电视广告，线下推广、销售等渠道逐渐式微，反倒是小红书、抖音快手等互联网渠道提供的信息触电逐年增加，“线上种草+电商下单”的模式占据了越来越多的销售份额。更擅长互联网营销的九号在这一波改变中，彻底实现跳跃式扩张。

据网络数据 拓品新消费制表

这一战略上的胜利直接反应在股价上。截至5月6日，九号以459.36亿的市值，超过爱玛的378.9亿、雅迪的408.1亿，彻底站稳了第一梯队。

资本不在乎战略有多花哨，只在乎数据。市场如此看好九号的原因，也是其提供了极为豪华的增速：2023至2024财年，雅迪营收分别为347.6亿、282.4亿，降低18.8%；爱玛营收分别为210.4亿、216.1亿，增长2.7%；九号营收分别为102.2亿、141.7亿，增长38.6%。

特别是2025年第一季度，九号实现营收51.12亿，同比增长99.52%。净利润4.56亿，同比增长236.22%。其中两轮电动车实现营收28.62亿，同比增长140.5%。销量达100.38万台，同比增长140.78%。上述几个维度增速均超过雅迪和爱玛，成为两轮电动车行业当之无愧的一哥。

目前九号官网上两轮电动车板块，共计展出12个型号的24款车型。其中既有针对年轻群体、售价高达1.2万的猎户座D系列EVA联名限量版，也有均价4000左右、号称女性专属座驾的Q系列，也有主打续航与性价比、均价3500左右的N系列。其竞争策略极其明显——除了牢牢占据年轻群体的心智外，九号还要蚕食爱玛的女性客户群与注重雅迪性价比、续航的客户群。

但受限船大难掉头的雅迪与爱玛，却在智能化与轻量化的发展上落后了九号一截，目前仍呈现被动挨打的情况。除了爱玛深耕女性用户群多年、在“时尚”这个赛道还能勉强守住份额外，雅迪的产品辨识度与用户认知度已经彻底被淹没。

不过押宝年轻群体的九号，也开始碰到第一个瓶颈，即过度智能化、以及为了智能化而牺牲了部分传统功能、压缩成本等所带来的产品体验缺陷。据小红书、贴吧、抖音快手以及黑猫投诉等平台信息，九号在产品质量、续航能力、智能化功能均存在不同程度的问题，特别集中在如爆胎、充电困难、蓝牙连接、减震效果极差、动力不足、外观材质易脏等诸多方面。品牌综合满意度上仍落后于雅迪。

据山东商报此前披露的案例，九号n70c型电动车就曾在使用半年后出现智能系统故障，包括屏幕黑屏、蓝牙无法连接、APP显示车辆离线，密码开锁、手机NFC开锁、远程开锁均失效，电动自行车无法正常启动和使用。

过度智能化带来车辆稳定性较低的问题，实际上是九号难以解决的悖论：有着互联网基因、又身为小米生态链一员的九号，正在拿做电子产品的思维做电动车。注重新功能、新鲜感，反到不甚在意用户与新技术、新材料的磨合。而且电子产品较低的生命周期一直为人所诟病，在用户心中，两轮电动车如果使用寿命难及预期，那迎来的将是一面倒的反噬。