打脸的证伪，端侧AI没有爆款

今晚，随着某著名端侧SoC芯片公司（下称“A公司”）披露2025年全年业绩预告，我们见证了：

一场关于“端侧AI应用”的幻梦大概率宣告破裂了。

数据不会骗人，但它们往往在最后一刻才露出狰狞的面目。

根据该业绩预告测算，A公司在2025年第四季度的扣非后净利润中值竟然出现了亏损。这一数字不仅“打脸”了此前资本市场对其第四季度恢复高增长的预期，更像是一记响亮的耳光，抽在了“端侧AI应用”的脸上。

这不仅是一家公司的业绩变脸，它是对整个2025年端侧AI芯片行业“遮羞布”的集体撕碎。

回顾2025年前两个季度，所有端侧芯片公司的财务报表可谓繁花似锦。彼时，机构研报充斥着“AIoT拐点已至”、“端侧算力重塑估值”等溢美之词。

然而，今晚的业绩预告将这一切推下了神坛。

DDR5的“遮羞布”：谎言还是借口？

在2025年第三季度财报发布后，当市场察觉到增速放缓的苗头时，一众端侧SoC芯片商曾抛出一个冠冕堂皇的理由：

“存储颗粒代际更迭导致的供应链延迟”。

当时的主流说法是：由于DDR4/LPDDR4涨价，下游应用的硬件电子厂商不得不向DDR5/LPDDR5过渡，要重新设计主板，甚至还要更改周边配件，所以推迟了自己电子产品的出货计划。

现在看来，这个解释被打脸证伪。

逻辑很简单：如果是由于“推迟”导致的业绩下滑，那么这些积压的需求理应在第四季度爆发。毕竟，双十一、双十二以及年底的海外促销季是消费电子的传统旺季。如果需求真的在，厂商即便顶着存储涨价的压力，也会在旺季完成交付。

2025Q4的亏损彻底撕破了这一托词。

需求不是“推迟”了，而是“消失”了。

国补的“春药”效应：透支的狂欢

如果DDR5是假借口，那么2025年上半年那场业绩狂欢的真相是什么？

答案只有一个：

家电以旧换新的“国补”。

2024年底至2025年上半年，国家大规模推行的家电及消费电子补贴政策，给端侧SoC厂商打了一剂强力的“春药”。从扫地机器人、智能屏到各种智能小家电，补贴带来的降价诱惑刺激了大量原本不打算换机的消费者。

所以，我们看到：

• 需求的提前消耗：政策驱动下的购买并非内生性增长，而是对未来1-2年需求的强制性提前透支。

• 渠道的虚假繁荣：为了抢占政策红利，下游ODM/OEM厂商在2025年上半年疯狂向SoC芯片原厂拿货，导致芯片厂商的库存周转天数看起来非常完美。

• 药效后的“虚脱”： 到了2025年下半年，随着补贴政策的边际效应递减，以及第一波换机潮的结束，市场瞬间进入了冰封期。

这种狂欢过后的故事，本质上是“药效”过后，身体极度透支后的虚脱表现。厂商在年初基于“国补繁荣”做出的乐观产能规划，最终在年终变成了沉重的库存减值和利润侵蚀。

 真相：端侧AI根本没有爆款

2025年本该是资本市场预期的“端侧AI应用元年”。各大芯片厂都在推介自家的NPU（神经网络处理器）算力，从1TOPS到4TOPS，甚至是号称能跑LLM（大语言模型）的边缘SoC。

然而，时至今日，端侧AI依然没有出现一个像当年“短视频”或“扫码支付”级别的爆款应用，即使差几个数量级的应用也没有。

厂商给了用户10TOPS的算力，但用户发现扫地机器人还是只会转圈，智能音箱只是多了一个更会聊天的“电子宠物”外壳。

为了AI而AI，导致硬件成本上升，但用户并未获得颠覆性的体验。在经济波动期，消费者对这种“微创新”的溢价买单意愿极低。

DeepSeek等大模型虽然降低了模型侧的成本，但要在端侧SoC上实现真正流畅、私密且低功耗的交互，现有的二线芯片厂技术栈显然还不够看。

以上这些都是原因。

A公司这份业绩预告，很可能是端侧SoC芯片板块集体“证伪”的开始。

端侧AI应用根本没有爆款，这是2025年底的答案。