流动性的终极绞杀：长鑫敲钟，给老登送终

小宇宙2026年05月20日约 4 分钟

长鑫存储的上市，将成为对老登股的又一次终极抽血。可以预见，随着长鑫敲钟之日临近，极大概率就是老登股又一轮踩踏的开始。

当前的全球金融市场正在上演一场历史罕见的、极其割裂的剧本。如果你还在用过去十年的“均值回归”逻辑来看待今天的大A和香港，认为那些跌入历史估值低谷的传统板块“极具性价比”，那么，你大概率就是那个“光着站在那里”的人。

你必须清醒地认识到：

一场由宏观流动性枯竭与AI技术奇点双重挤压而成的“大踩踏”（市场拼命卖出老登股如白酒、医疗、周期等筹集流动性去买入AI科技股），不仅没有结束，反而正随着一个国产硬科技巨无霸长鑫存储的临近上市，酝酿着更具毁灭性的第二波踩踏。

当前的资本市场是极其残酷的。美伊战争导致的地缘政治冲突直接将布伦特原油死死钉在每桶90~110美元的高位。这种由地缘和能源成本驱动的“第二波通胀”阴霾，彻底封死了美联储的降息大门，甚至让市场重新开始定价加息的极端可能，也就是说：

全球流动性的总阀门被关紧了。

与此同时，更糟糕的是，美国国债正在变成一个吞噬全球资金的超级黑洞：

这意味着什么？

全球最核心的无风险利率给到了5.2%，这就成了刺向全球权益市场估值的一把利刃。离岸美元疯狂回流美国本土，全球总流动性陷入结构性的饥渴。

按常理，无风险利率高企，科技股这种长存续期的“高估值资产”应该最先承压，但是：

AI的发展势头实在太过惊艳了！人类从来没有经历过一个公司（Anthropic）成立仅五年时间估值就来到了近1万亿美元，以前想都不敢想。

从大模型高频迭代到算力基建的军备竞赛，光芯片、先进存储、半导体设备、高层PCB等“新登”板块的业绩和订单正在以翻倍的速度兑现。科技的牛市不仅要继续，而且必须以一种近乎疯狂的姿态狂飙。

当“总资金池缩水”撞上“AI必须疯狂吸金”，市场的逻辑进化就显得极其冷酷：

只能演化成一场内部的踩踏式抽血。

资金为了挤上AI这班唯一的时代列车，开始不计成本地把那些无法提供AI想象力的传统核心资产（白酒、医疗、周期等“老登股”）当成提款机卖出。机构拼命割肉“老登”来筹集流动性，反手砸向AI“新登”。

这种极端的虹吸效应，导致两极分化达到了无法想象的撕裂程度：白酒和医疗等曾经的抱团避风港，其估值被硬生生砸到了过去几年连熊市都不敢想象的绝对地板价，没有最低，只有更低。

这场风暴甚至通过产业链蔓延到了周边。

韩国股市由于三星电子、SK海力士等AI半导体巨头的大涨，疯狂吸干了整个亚太地区的离岸资金，导致香港恒生指数的流动性被间接“抽干”。结果便是，强如腾讯，明明顶着扎实的现金流和逐步兑现的AI架构、本该属于“迟到的新登”，也因为离岸流动性的无差别失血而跟随大盘一路下挫。

与此相对的是，AI新登们一买入就赚钱，稍微回落便能快速刷新历史新高。资金在自我强化中形成了极其恐怖的抱团阵营，将传统投资人隔绝在旧世界里。

未来还会这样极致演绎吗？是的，不仅会，而且很快就会迎来一个新高潮。

油价一日下不来，美联储就一日无法为全球释放充足的流动性，哪怕换了一个新主席。在这个存量甚至缩量博弈的节点上，压死老登股的最后一根稻草，已经在地平线上隐隐若现，那就是：

国产存储巨无霸长鑫存储（CXMT）的即将上市。

作为一个自带国家级战略属性、承载着HBM（高带宽内存）和国产DRAM存储芯片破局重任的超级独角兽，长鑫存储一旦启动IPO，其市值与募资规模都将是史诗级的，关键还正在一个超级存储周期里。

对于那些必须配置这种战略资产、必须紧跟AI硬科技趋势的主流机构而言，长鑫存储是绝对不能错过的“锚定资产”，是想当然的、必须的标配。

但问题是，钱从哪里来？

机构手里唯一的筹码，就只能是继续把那些苟延残喘、毫无AI含量的老登股拿出来“割肉换现”。长鑫存储的上市，将成为对老登股的又一次终极抽血。可以预见，随着长鑫敲钟之日不断临近，极大概率就是老登股又一轮踩踏的开始。

时代的列车要往前开，从来不会跟掉队的人打招呼。

高油价导致的全球流动性锁死是客观事实，AI展现出的绝对统治力也是客观事实。当两股力量合二为一，你应该知道怎么选择和规避风险。